新华财经北京1月20日电（王柘）上周（2025年1月13日至1月17日）债市受资金面主导shibo体育游戏app平台，在税期、MLF到期、春节取现需求等多成分扰动下，资金面赓续垂危，资金利率显著上行，带动债市短端收益率当先反弹，并传导至长端。债市情谊举座承压，10年期国债活跃券收益率全周走高2.25BP至1.64%。时刻央行OMO净投放14848亿元资金，期限均为7天，类似暂停国债买入操作，魄力举座较照看。
基本面数据多空交汇，国度统计局1月17日发布，2024年中国国内坐褥总值（GDP）比上年增长5%。央行1月14日发布2024年12月新增社融2.86万亿元，同比多增9,249亿元，好于阛阓预期。债市对此反应有限，预测短期仍将受制于资金面。
行情追念
上周资金面照看，收益率弧线短端大幅抬升，弧线趋向熊平。2025年1月17日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年1月10日区分变动6.56BP、5.96BP、2.29BP、9.33BP、-0.35BP、2.55BP、3.98BP、-0.95BP。
具体来看，周一，资金显赫照看，利率上行，10年期国债活跃券240011收益率上行2.75BP至1.645%。周二，资金保管垂危，央行发布会提到择机解救优化策略的力度和节律，尾盘公布2024年12月金融数据仍偏弱，收益率摇荡下行，10年期国债活跃券240011收益率下行3.5BP至1.61%。周三，9950亿元MLF到期，公开阛阓逆回购净投放9584亿元，资金进一步照看，利率大齐上行，10年期国债活跃券240011收益率走高0.75BP至1.6175%。周四，公开阛阓逆回购净投放3364亿元，但资金陆续保管紧势，尾盘压力略有减弱，全天10年期国债活跃券240011上行0.75bp至1.625%。周五，公开阛阓逆回购净投放1005亿元，资金利率略有回落但举座仍处高位，上昼公布的年度经济数据好于预期，债市对此反应不大，利率摇荡上行，10年期国债活跃券240011收益率涨1.5BP至1.64%。
国债期货全周摇荡，周线涨跌不一，30年期主力合约飞腾0.25%，10年期主力下降0.06%，5年期主力合约飞腾0.02%，2年期主力合约下降0.02%。
中证转债指数周线随从股指飞腾，周涨幅报1.31%，周五收盘报417.39。
一级阛阓
上周利率债共计刊行36只、5199.14亿元，其中国债刊行4只、2571.80亿元，策略性银行债刊行18只、1575.80亿元，方位债刊行14只、1051.54亿元。
据已暴露公告，本周（2025年1月20至24日）利率债筹备刊行72只、8295.54亿元，其中，国债筹备刊行3只、3550亿元，策略性银行债将刊行3只、290亿元，方位债筹备刊行66只、4455.54亿元。方位债发即将环比大幅增多3404亿元。
国外债市
好意思国国债收益率上周高位回落，周内公布的通胀等数据提振了阛阓对降息的乐不雅情谊。末端上周五（1月17日）尾盘，10年期好意思债收益率飞腾1.45BP至4.6270%，全周累计下降13.22BP。2年期好意思债收益率涨5.26BP至4.2826%，全周累计下降9.66BP。10年期与2年期好意思债利差收窄3.56BP，约为34BP。收益率弧线趋向平坦。
好意思国劳工部1月14日公布的数据涌现，2024年12月好意思国坐褥者价钱指数（PPI）环比飞腾0.2%，低于阛阓预测的增长0.3%，涨幅较2024年11月收窄了0.2个百分点，涌现好意思国通胀势头在近几个月出现停滞后陆续呈现下降趋势。2024年12月PPI同比涨幅为3.3%，为2023年2月以来最大，较2024年11月扩大了0.3个百分点。2024年12月剔除食物、动力和生意数据后的核心PPI环比飞腾0.1%，涨幅与2024年11月持平；同比涨幅3.3%，较2024年11月收窄了0.2个百分点。
好意思国劳工部1月15日公布数据涌现，2024年12月好意思国豪侈者价钱指数（CPI）环比飞腾0.4%，同比飞腾2.9%。剔除波动较大的食物和动力价钱后，2024年12月好意思国核心CPI环比飞腾0.2%，同比飞腾3.2%，涨幅较前一个月略有收窄。今日，好意思债收益率全面跌超10BP，10年期好意思债收益率从此前跳跃4.80%，盘中下探至4.64%下方。
好意思联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）1月16日就通胀数据指摘暗示，“淌若咱们陆续看到这么的数据，不错合理地以为降息可能会发生在本年上半年。”他补充说，不会透顶排斥3月份降息的可能性。
沃勒说，淌若在裁减通胀方面得回好多进展，好意思联储可能会在2025年践诺三到四次25个基点力度的降息。淌若数据不好，通胀涌现出很大的黏性，2025年降息次数可能减少到两次以致一次。当今看，通胀将陆续朝好意思联储2%的主义回落。2024年发扬出的黏性将运行消除。
路透访谒涌现，接收访谒的103位经济学家中，近60%的东说念主预测好意思联储将在3月降息。
好意思国财政部1月17日公布国际本钱流动申报（TIC）涌现，好意思国头号“借主”日本11月所持好意思国国债小幅下降31亿好意思元，至1.0988万亿好意思元。中国当月所持好意思债增多85亿好意思元，至7686亿好意思元。
公开阛阓
上周公开阛阓累计净投放4589亿元，央行共计开展14848亿元7天期逆回购操作，周一至周五范围区分为248亿元、550亿元、9595亿元、3405亿元和1050亿元。1月15日有9950亿元MLF到期。
资金利率核心显赫抬升，DR007运行在2.02-2.34%的区间。存单利率举座上移，1年期存单（AAA）利率上行7BP。
本周公开阛阓央将有14848亿元逆回购到期，周一至周五到期量区分为248亿元、550亿元、9595亿元、3405亿元和1050亿元。
要闻追念
中国东说念主民银行、国度外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏不雅审慎篡改参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日践诺。
海关总署1月13日发布数据涌现，2024年，我国外贸罢了质升量稳的主义。全年收支口总值43.85万亿元，同比增长5%，范围再创历史新高。其中，我国出口范围初度松懈25万亿元，达到25.45万亿元；入口18.39万亿元，同比增长2.3%。
香港金管局1月13日发布离岸东说念主民币债券回购业务安排，在离岸回购安排下“债券通”（北向通）参与者不错使用合履历在岸债券看成典质品，在香港进行东说念主民币回购业务。参与机构包括总计已入市的“债券通”（北向通）投资者，包括债务器用中央结算系统（CMU）成员和透过香港托管行CMU成员开立债券通子账户的离岸投资者。合履历债券包括参与机构在“债券通”（北向通）下持有的债券，不限券种。
天下银行间同行拆借中心（外汇走动中心）1月13日发文牍知称，为餍足“南向通”业务发展需要，进一步便利阛阓参与者参与“南向通”走动，天下银行间同行拆借中心自2025年1月14日起，新增“南向通”下上海计帐所结算的好意思元、欧元币种债券走动就业，并将通过上海计帐所结算的“南向通”T+1走动时辰蔓延至16：30，其他走动就业截止时辰不变。
中国东说念主民银行1月14日发布的数据涌现，初步统计，2024年全年社会融资范围增量累计为32.26万亿元，比上幼年3.32万亿元。其中，对实体经济披发的东说念主民币贷款增多17.05万亿元，同比少增5.17万亿元；对实体经济披发的外币贷款折合东说念主民币减少3916亿元，同比多减1710亿元；录用贷款减少577亿元，同比多减776亿元；相信贷款增多3976亿元，同比多增2400亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3295亿元，同比多减1513亿元；企业债券净融资1.91万亿元，同比多2839亿元；政府债券净融资11.3万亿元，同比多1.69万亿元；非金融企业境内股票融资2900亿元，同比少5031亿元。
2024年12月末，东说念主民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%；东说念主民币进款余额302.25万亿元，同比增长6.3%。广义货币（M2)余额313.53万亿元，同比增长7.3%。狭义货币（M1)余额67.1万亿元，同比下降1.4%。通顺中货币（M0)余额12.82万亿元，同比增长13%。全年净投放现款1.47万亿元。
中国东说念主民银行副行长宣昌能1月14日在国新办举行“中国经济高质料发展收效”系列新闻发布会上暗示，下阶段，宏不雅经济策略将进一步强化逆周期篡改，中国东说念主民银即将阐述国表里经济金融样式和金融阛阓运行情况，择机解救优化策略力度和节律，相沿罢了全年经济社会发展主义。
国度统计局1月17日发布2024年12月份商品住宅销售价钱变动情况统计数据。国度统计局城市司首席统计师王中华暗示，2024年12月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价钱环比飞腾，二三线城市环比总体降幅收窄；一二三线城市同比降幅均陆续收窄。
国度统计局1月17日发布数据涌现，2024年12月份，范围以上工业增多值同比内容增长6.2%（增多值增速均为扣除价钱成分的内容增长率）。12月份，范围以上工业增多值环比上月增长0.64%。2024年，范围以上工业增多值比上年增长5.8%。
国度统计局1月17日发布数据，初步核算，2024年中国国内坐褥总值（GDP）达到1349084亿元，按不变价钱规画，比上年增长5%。
2024年，天下固定金钱投资（不含农户）514374亿元，比上年增长3.2%（按可比口径规画），其中，民间固定金钱投资257574亿元，下降0.1%。从环比看，12月份固定金钱投资（不含农户）增长0.33%。
2024年12月，社会豪侈品零卖总和45172亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车之外的豪侈品零卖额39509亿元，增长4.2%。2024年，社会豪侈品零卖总和487895亿元，比上年增长3.5%。其中，除汽车之外的豪侈品零卖额437581亿元，增长3.8%。
机构不雅点
天风证券：邻近降息窗口，基于股市和汇率发扬，降息可能性鄙人降，但1月降息与否并非债市的决定性成分。阛阓对数据超预期越来越钝化，响应了当下的宏不雅践诺和预期气象，亦然债市对货币宽松抢跑越来越潜入的原因。下周资金可能向平衡归来，核心怜惜点在于特朗普对华策略与国内策略应酬。在不接洽策略突变的情况下，保管10年国债利率向1.5%演绎的判断，久期策略依旧占优，短债基金、货基等不错怜惜阶段性作念陡契机。
西部证券：近期长债走势与资金利率渐渐脱敏，原因或在于一是“限度宽松”货币策略基调下，阛阓预期流动性垂危是阶段性的且限度的。二是由于信贷需求不及、方位债刊行偏缓，机构举座欠配。此外，银行间债市杠杆率本处于偏低水平、并在本周进一步大幅下降，监管成分与特朗普上台带来的省略情成分，阛阓不雅望情谊浓厚，超长债换手率回落。而短债回调幅度较大，卖短债成为机构不异流动性、科罚燃眉之急的妙技。预期下周资金面或角落好转，但难以大幅下行。跟着缴税期末端资金压力或有所减轻，明天一周方位债刊行加速预测央即将通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等器用协作政府债刊行，资金顶点垂危的可能性下降。但春节取现和汇率贬值压力等成分仍将带来扰动。诚然，若流动性陆续超预期垂危，始终负carry压力或导致债市解救从短端传导至长端。还是提议不宜过度追涨，陆续把抓解救中的波段契机。
浙商证券：往日两周债市经历了由利率窄幅摇荡到进取解救的经由。刻下邻近春节shibo体育游戏app平台，从历史提示和近期债市回调走势来看，为本轮债市跨年行情梗概率已末端，下一阶段10年国债收益率或将参预回调期，上行幅度或在10-20BP。2025年债市所靠近的扰动成分或显赫多于2024年，倘若某些成分在个别时代出现共振，在刻下利率处于历史低位布景下，或可能导致债市出现较大级别解救，波动性加大或为2025年债市新常态。